B站回港上市:年轻人的刚需与资本家的盛宴

法经 10:41


文 l 黄药师


“小破站”再次登上风口浪尖,这只吞金兽的身价远远超出所有人想象。


2021年3月16日下午,由高盛、摩根大通、摩根士丹利和瑞银担任保荐人的哔哩哔哩(B站),通过港交所进入二次上市冲刺阶段。


3月18日,B站(BILI.US)正式开启招股,首日认购火爆。截至当日下午七点,公开招股部分暂录185.6亿港元,认购倍数为25.05倍,超额认购24.05倍。


三年前,B站在纽约敲钟上市,人们把那次IPO称作是B站“穿越次元壁的成人礼”。自2018年3月28日上市至2021年3月16日,B站的股价累计涨幅达885.30%,年化收益率高达115.04%,市值接近400亿美元,根据记载最高上涨到157.66美元/股,较发行价上涨高达12.7倍。


作为目前中国最大的二次元视频网站,B站可以说聚集了全国80%的二次元人群,原创、番剧、宅舞、科教、娱乐的爱好者们通通都可以在B站找到自己喜欢的内容与同好。


在另一端,美股回港这波趋势中,多家在港的大型投资机构也纷纷加入“应援团”,都对该股有较强的投资意愿。


一个原本包含二次元文化的泛娱乐小站吸引了大批的投资人。这背后,既是B站稀缺价值所在,也是对发展前景的认可。


那么,B站作为资本标的的吸引力在哪里?为何大型投资机构兴致更高?


随着移动互联网的快速发展,中国视频化趋势持续加速,抖音与快手的火爆、电商带货的风靡,均是视频市场快速发展的佐证。2019年,中国泛娱乐(短视频、直播)市场规模达到5829亿元,预期2025年增长至1.8万亿元,CAGR达到20.7%。

  

在这个领域,源源不断的新生代群体是行业增长的核心驱动力。


可以说B站的今天,就是后浪们的明天。


根据统计,2020年中国Z世代(出生于1985-2009年)人群达到4.5亿人,其中超过74%的人群是各类视频平台的用户,预计2025年渗透率会接近100%。

  

在用户黏性方面:2020年,Z世代每天在移动端看视频平均花费3.71小时,比全年龄段的平均用时还要多45%,视频内容在年轻人的生活娱乐中具有更高的占比。

  

付费能力方面:2019年开始,Z世代在泛视频市场用户占比达到64.8%,人均产值从2016年的人民币516元增加至2019年的人民币1280元,CAGR超过35%,预期2025年会达到人民币3042元。

  

这样一来,三年十倍的秘密呼之欲出。


Bilibili,干杯~


视频网站和社区论坛从来都不是新鲜事物,然而,最终能留下来的少之又少。


2006年12月12日,弹幕网站鼻祖日本NICONICO,开始提供视频服务,国内的AcFun(A站)在2007年6月紧跟而上将弹幕带入国人的视野。这在当时不过是一个用爱发电的个人站,但却聚集了当时国内大部分的二次元爱好者。


起初的A站只是创始人自己写代码做的,由于没有稳定的服务器,经常抽风的服务器导致客户体验并不好,而且日常维护是由好几个志愿者共同完成的,但当时的二次元圈子凝聚力十分高,也使得A站一路磕磕绊绊却还走到了2009年。


在那一年,A站的一次机房故障,从2009年7月直接挂到8月,这一次超长宕机让A站命中注定的宿敌出生了。


B站的站长徐逸,原本只是A站的资深管理员,当下因为网站宕机问题自立门户建立了一个备胎视频站取名为“Mikufans”。在内容和用户群体高度重叠时候,A站的宕机犹如当红明星惨遭封杀,虽然之后重出江湖之时,自己仍有余威,但江湖里已经有了新的传说。


2011年,作为金山网络(现猎豹网络)联合创始人的陈睿联系上了B站创始人徐逸,并赶往杭州见面。在一次采访中陈睿透露,在那次见面中,他和徐逸一直聊到凌晨3点钟。当时徐逸和另外几个初创人员都是二十岁出头的年轻人,挤在杭州一个月租3000元的房子里做B站,还没有拿到投资。于是,2011年,他成了B站的天使投资人,并一直担任B站的业务顾问。后来B站A轮和B轮的时候陈睿也都有跟进,把能动用的钱全都投进去了。


2014年,陈睿选择退出猎豹加入哔哩哔哩成为合伙人,并担任董事长,全职参与B站大小事务,有了资本助推的B站开始走上坡。


在那时,A站和B站看似平分秋色的势头,中间慢慢也出现了差距,昔日的老大A站从融资失败再到破产,再到被快手收购,结局令人唏嘘。


但如果仅仅是运气好,B站不可能突出重围并且身价翻番。


从用户体验出发,B站有着严苛的“准入机制”,以“二次元”考题筛选用户。为一部分志趣相同的人制造归属感,B站由此获得第一批忠实用户。这一逻辑,相当于社会学概念中的“选民意识”:作为“选民”,用户获得的不仅是参与感,还有强烈的存在感。


短期来看,筛选机制抑制了体量增长,但从长期来看,有利于形成稳固的社区氛围,用户的替换成本相应提高。这也是B站用户粘性更高的原因。


从B站模式反观主流内容平台,就可以发现二者之间的差别。后者的“投喂式”输出难以深度绑定用户。这是因为,平台之间并未因内容拉开距离,而社区氛围的缺失难以留住用户。内容平台的竞争同质化严重,由此陷入价格战。


在快餐式短视频泛滥的年代,以用户思维“筑底”,以滚雪球机制构建优质社区,以自我生长换来长期发展。及至今日,用户的高忠诚度和强粘性成为B站壁垒。


你会吃街边摊,但一定不会天天吃,这也是众多大厂在短视频爆火的第一时间开辟新战场,而B站没有参与混战的原因之一。


留住老用户、挖掘新用户,是每一个社区或平台发展中的必经之路,B 站在“稳定基本盘”的同时,挖掘“弹性盘”增长,用户圈层向外延伸,内容呈泛化趋势。


用户画像方面,25岁以上人群占比不断提升。这预示着,B站正在不断拓界,吸引着更多的“非核心”用户,并把他们培养成“核心用户”。


针对内容社区难破圈的老问题,B站通过运营+技术手段实现“破局”。在内容上,B站以用户投稿情况和兴趣需求进行分区:移动端有32个一级分区、网页端为22个,二级分区有90个。


从内容的颗粒度、包容性到兼容性,B站呈现出更高的精细化运营水平。在算法机制上,B站以兴趣推荐做到极致。


与此同时,B站也在细化算法。B站的兴趣算法推荐中,分享权重最高,播放权重最低;评论、弹幕和点赞权重大于收藏和播放。


同时再通过加强运营手段,促进优质内容产出。这样一来,内容多样化了,变相的引流端口也增多了。


从《后浪》演讲到“最美的夜”晚会,或是后来何同学与库克的对话,都可以清楚地看出,B站在多年发展中,不只是做到了最懂年轻人,还做到了同行做不到的成功。

  

“君子美美与共,和而不同”,也正如B站的标签“你感兴趣的视频都在B站”,年轻人可以在B站找到他们感兴趣的一切,也可以看到世界的千面。


一开始就可以看得到B站的成功,从创立到现在目前B站的主要目标还是用户增长,在变现上还保持着克制。


这一点既是B站缺点,同时也是能与某酷某讯争夺部分核心用户的优点,在这个连浏览器都打感情牌的年代,视频网站更是如此。


比如,B站为了不降低非会员用户的体验,依旧保持无插入视频广告,这一措施直接提高核心用户的留存。

  

在针对即将上市的财报会议上,董事长陈睿表示:“作为综合性视频社区,我们将牢牢把握‘视频化’带来的巨大机遇,持续丰富社区内容生态,为未来增长打下更扎实的基础。”

  

用户,依然还是B站战略中的重中之重,陈睿也立下战书,要在2023年达到4亿的MAU。

  

B站是什么?


对于投资者来说,B站是9626,这串代码来到香港,将三年十倍的故事带到这里。

  

B站的投资价值在于高用户增速与高留存率,在这节奏快得离谱的时代,这也使得使其未来变现的想象力十足。从数据来看,B站的用户12个月留存率超过80%,人均使用时长超过80分钟,在移动应用领域,仅有微信、抖音、快手等头部产品有这样的数据。在平台价值被发现的过程中,B站的股价一路向上。

  

而对于用户来说,B站是2233,站在开屏页的2233娘已经随B站走过十年,她们代表着陪伴,这是B站对于年轻人的核心价值。



一路走来,无数的B站UP主将世界的千面以视频作媒介,把喜怒哀乐带给屏幕前每一个人。是的,每个人都可以找到自己想看的内容,B站确实实现了“你感兴趣的视频都在B站”。

  

在满屏的弹幕中,你看到了别人和你一样的笑点;在安静的学习区,“2人正在看”让你知晓也有人和你一样在用功努力。B站的高留存率是有道理的,因为每一个人在这里都不会感到孤独。

  

回头看看B站的使命:丰富中国年轻一代的日常生活。

  

确实,只有了解年轻一代的刚需,才能真正掌握市场。


(天椒原创文章,版权所有,联络合作luo@fafv.com)

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